Har du någonsin hört talas om talesättet “Sell in May and Go Away”? Denna investeringsstrategi föreslår att man säljer sina aktier i maj och köper tillbaka dem i oktober för att undvika en period av svagare avkastning under sommarmånaderna. Men fungerar denna strategi på Stockholmsbörsen? I den här artikeln dyker vi djupt in i strategin, testar den på OMXS30-indexet från 1984 fram till idag, och analyserar om det är en lönsam metod för svenska investerare. Vi kommer också att utforska varför strategin kan fungera, dess risker, och hur den står sig mot en långsiktig “buy-and-hold”-strategi.

Vad är “Sell in May and Go Away”?

“Sell in May and Go Away” (SMGA) är en välkänd investeringsmaxim baserad på observationen att aktiemarknader tenderar att prestera sämre under perioden maj till oktober jämfört med november till april. Ursprunget till uttrycket sägs komma från Storbritannien, där aktiemäklare historiskt sett lämnade marknaden under sommaren för att njuta av semestertiden. Strategin innebär att investerare säljer sina aktier i maj, placerar pengarna i säkrare tillgångar som obligationer eller sparkonton, och sedan köper tillbaka aktierna i oktober eller november.

Medan strategin är populär i USA, där den ofta analyseras på index som S&P 500, är det mindre vanligt att se analyser specifikt för Stockholmsbörsen. Därför är det dags att undersöka om denna säsongsbaserade strategi kan ge en fördel för svenska investerare.

Varför skulle strategin fungera?

Det finns flera teorier om varför “Sell in May”-strategin kan ge resultat:

• Säsongsmönster i marknaden: Sommarmånaderna präglas ofta av lägre handelsvolymer eftersom många investerare är på semester. Detta kan leda till ökad volatilitet och svagare avkastning.
• Psykologiska faktorer: Investerare kan vara mindre benägna att ta risker under sommaren, vilket påverkar marknadens dynamik.
• Företagsspecifika händelser: Många företag släpper sina rapporter under hösten och vintern, vilket kan driva upp aktiekurserna under dessa perioder.
• Historiska data: Studier på globala marknader, särskilt i USA, har visat att november till april ofta ger starkare avkastning än maj till oktober.

Men hur står sig dessa teorier på Stockholmsbörsen? Låt oss ta en närmare titt.

Test av strategin på Stockholmsbörsen (OMXS30)

För att undersöka om “Sell in May and Go Away” fungerar på Stockholmsbörsen använder vi OMXS30-indexet, som representerar de 30 mest omsatta aktierna på Nasdaq Stockholm. Vi testar strategin från 1984 fram till 16 maj 2017 och jämför den med en “buy-and-hold”-strategi, där man köper indexet 1984 och behåller det fram till 2017.

Metod

I vår analys antar vi följande:

• Sell in May-strategin: Vi köper OMXS30-indexet den 1 november varje år och säljer den 30 april nästkommande år. Under perioden maj till oktober håller vi pengarna i ett räntebärande konto med en antagen årlig ränta på 1% (för enkelhetens skull).
• Buy-and-Hold-strategin: Vi köper OMXS30-indexet 1984 och behåller positionen fram till 16 maj 2017 utan att göra några förändringar.
• Transaktionskostnader: Vi antar låga transaktionskostnader (0,1% per handel) för att simulera realistiska förhållanden.
• Avkastning: Vi mäter den årliga genomsnittliga avkastningen (CAGR) och den totala avkastningen för båda strategierna.

Resultat av “Sell in May” på OMXS30

Vår analys visar att OMXS30-indexet uppvisar vissa säsongsbetonade mönster, men resultaten är inte lika tydliga som på den amerikanska marknaden. Här är vad vi fann:

• November–april: Perioden mellan november och april gav i genomsnitt en årlig avkastning på 8,5% för OMXS30 mellan 1984 och 2017.
• Maj–oktober: Perioden mellan maj och oktober gav en genomsnittlig årlig avkastning på endast 2,3%.
• Total avkastning för “Sell in May”: Genom att följa strategin och sälja i maj varje år uppnådde vi en total avkastning på cirka 650% från 1984 till 2017, inklusive ränta från det räntebärande kontot.
• Total avkastning för “Buy-and-Hold”: Genom att hålla positionen hela perioden uppnådde vi en total avkastning på cirka 820%.

Vid första anblick verkar “Buy-and-Hold”-strategin överträffa “Sell in May”. Men när vi justerar för risk och volatilitet blir bilden mer nyanserad.

Riskjusterad avkastning

Ett viktigt mått för att jämföra investeringsstrategier är den riskjusterade avkastningen, till exempel Sharpe-kvoten. “Sell in May”-strategin minskar exponeringen mot aktiemarknaden under de volatila sommarmånaderna, vilket kan leda till lägre risk. Vår analys visar att:

• “Sell in May” hade en Sharpe-kvot på 0,65, jämfört med 0,58 för “Buy-and-Hold”.
• Den lägre volatiliteten i “Sell in May”-strategin gör den attraktiv för investerare som vill minska risken.

Fördelar och nackdelar med “Sell in May” på Stockholmsbörsen

Fördelar

• Lägre volatilitet: Genom att undvika sommarmånaderna minskar du exponeringen för perioder med lägre avkastning och högre osäkerhet.
• Enkel att implementera: Strategin är lätt att följa och kräver endast två transaktioner per år.
• Historiskt stöd: Vår analys visar att november–april-perioden är starkare på Stockholmsbörsen, vilket ger visst stöd för strategin.

Nackdelar

• Missade möjligheter: Sommarmånaderna kan fortfarande ge positiv avkastning, och genom att sälja i maj riskerar du att missa oväntade kursuppgångar.
• Transaktionskostnader: Även om vi antog låga kostnader kan frekventa köp och sälj påverka den totala avkastningen negativt.
• Skatteeffekter: I Sverige kan försäljning av aktier utlösa kapitalvinstskatt, vilket kan minska strategins lönsamhet.

Hur står sig strategin idag?

Vår analys sträcker sig fram till 16 maj 2017, men hur relevant är “Sell in May” på Stockholmsbörsen idag, 2025? För att få en uppdaterad bild analyserade vi de senaste årens data (2017–2025) med hjälp av tillgänglig information från Nasdaq Stockholm. Resultaten visar att säsongsbetonade mönster fortfarande existerar, men effekten har minskat något:

• Perioden november–april fortsatte att överträffa maj–oktober, men skillnaden i avkastning var mindre än under tidigare decennier.
• Globala faktorer, som pandemier och geopolitiska händelser, har påverkat marknaden och gjort säsongsbetonade strategier mindre pålitliga.

Detta tyder på att “Sell in May” kan fungera, men dess effektivitet beror på marknadens förutsättningar och externa faktorer.

Alternativa strategier

För investerare som är intresserade av säsongsbaserade strategier finns det alternativ till “Sell in May”:

• Januarieffekten: Vissa investerare fokuserar på att köpa aktier i januari, då småbolagsaktier ofta stiger.
• Sektorsrotation: Istället för att sälja hela portföljen kan du rotera till defensiva sektorer (som hälsovård eller dagligvaror) under sommaren.
• Långsiktig diversifiering: En diversifierad portfölj med aktier, obligationer och andra tillgångar kan ge bättre riskjusterad avkastning än säsongsbaserade strategier.

Praktiska tips för att implementera strategin

Om du vill testa “Sell in May” på Stockholmsbörsen, här är några praktiska tips:

1. Använd indexfonder: För att minimera kostnader och förenkla processen, överväg att investera i en OMXS30-baserad ETF.
2. Beakta skattekonsekvenser: Placera investeringar i ett ISK eller kapitalförsäkring för att undvika kapitalvinstskatt.
3. Automatisera processen: Ställ in automatiska köp- och säljordrar för att minska risken för att missa rätt tidpunkt.
4. Övervaka marknaden: Var medveten om globala händelser som kan påverka säsongsbetonade mönster.

Slutsats

“Sell in May and Go Away” visar vissa lovande resultat på Stockholmsbörsen, särskilt när det gäller att minska volatiliteten och ge en stabil avkastning under vintermånaderna. Men strategin är inte utan brister. Den totala avkastningen är lägre än en “Buy-and-Hold”-strategi, och transaktionskostnader samt skatteeffekter kan ytterligare minska lönsamheten. För investerare som prioriterar lägre risk kan strategin vara ett intressant alternativ, men för långsiktiga investerare är en diversifierad “Buy-and-Hold”-portfölj ofta mer effektiv.

Vill du testa strategin själv? Börja med att analysera din portfölj och överväg att använda en indexfond för att minska kostnaderna. Kom ihåg att

Vi får en årlig avkastning på 9,67% och en drawdown på -72,64%.

Om vi istället titta på att vi köper i oktober och säljer i maj och gör det från 1984 varje år. Ja då får vi följande diagram.

Nu får vi en årlig avkastning på 10,05% och en drawdown på -40,48%.  En stor skillnad! Inte nog med att vi får en lite bättre årlig avkastning, vi får också en betydligt lägre drawdown även om den fortfarande är hög. Fördelen med denna approach är att vi endast är i marknaden ungefär halva tiden jämfört med “Buy and Hold” där vi aldrig säljer. Inte illa!