Överlevnadsbias inom trading, aktier och investeringar

Vad är överlevnadsbias?

Överlevnadsbias är en kognitiv bias där vi drar slutsatser baserat på de data eller exempel som har “överlevt” en viss process, medan vi ignorerar de som inte gjorde det. Termen kommer ursprungligen från andra världskriget, där ingenjörer analyserade skador på stridsflygplan som återvände från uppdrag. De märkte att planen hade fler kulhål på vissa områden och övervägde att förstärka dessa delar. Men statistikern Abraham Wald påpekade att detta var fel: de såg bara planen som överlevde. De plan som träffades på andra, mer kritiska områden återvände aldrig. Att förstärka de “överlevande” planens skadade delar skulle alltså vara ineffektivt.

Inom finans och investeringar fungerar överlevnadsbias på ett liknande sätt. Vi tenderar att fokusera på framgångsrika företag, fonder eller traders och dra slutsatser baserat på deras prestationer, utan att ta hänsyn till de som misslyckades eller försvann från marknaden.

Överlevnadsbias inom aktier

Inom aktiemarknaden är överlevnadsbias särskilt tydligt när vi analyserar historiska data eller studerar framgångsrika företag. Här är några exempel:

• Indexfonder och aktieindex: När vi tittar på prestationen hos ett aktieindex som OMXS30 eller S&P 500, ser vi bara de företag som är kvar i indexet idag. Företag som har gått i konkurs eller presterat dåligt tas ofta bort från indexet och ersätts med mer framgångsrika bolag. Detta skapar en illusion av att indexet alltid består av vinnare, vilket kan ge en missvisande bild av den faktiska risken och avkastningen.
• Studier av “vinnaraktier”: Många investerare studerar aktier som har gett hög avkastning över tid, som Apple, Tesla eller H&M under deras bästa perioder. Men för varje sådan framgångsaga finns många företag som misslyckades. Att bara analysera vinnarna kan leda till en överoptimistisk syn på aktiemarknadens möjligheter.
• Backtesting av strategier: När investerare testar investeringsstrategier på historiska data, använder de ofta databaser som bara innehåller aktier som fortfarande handlas. Detta utesluter företag som har gått i konkurs, vilket kan göra att strategin verkar mer lönsam än vad den egentligen är.

Exempel: Teknikbubblan

Ett klassiskt exempel är teknikbubblan runt år 2000. Många investerare fokuserade på de få teknologibolag som överlevde och blomstrade, som Amazon och Google, och ignorerade de hundratals dotcom-företag som gick i konkurs. Detta ledde till en tro på att teknikaktier alltid var en säker investering, vilket fick många att ta onödiga risker.

Överlevnadsbias inom trading

Trading, särskilt daytrading och kortsiktig spekulation, är ett område där överlevnadsbias kan vara särskilt skadligt. Här är några sätt det manifesterar sig:

• Framgångsrika traders i media: Media och sociala plattformar som X lyfter ofta fram traders som har gjort stora vinster på kort tid. Dessa berättelser får mycket uppmärksamhet, medan de som förlorat pengar eller slutat med trading sällan nämns. Detta kan ge en falsk bild av hur lätt det är att lyckas med trading.
• Handelsplattformars marknadsföring: Vissa tradingplattformar visar upp sina mest framgångsrika användare för att locka nya kunder. Men de nämner inte hur många som förlorar pengar – enligt studier förlorar upp till 80–90 % av daytraders pengar på lång sikt.
• Överoptimistiska strategier: Traders som utvecklar strategier baserat på historiska data kan omedvetet drabbas av överlevnadsbias om de bara testar på marknader eller instrument som har överlevt volatila perioder, som stora aktier eller valutapar.

Exempel: Kryptovalutor

Kryptovalutor är ett modernt exempel. Många traders fokuserar på Bitcoin och Ethereum, som har överlevt och stigit i värde, medan tusentals andra kryptovalutor har kollapsat eller blivit värdelösa. Att bara studera “vinnarna” kan leda till en felaktig slutsats om att kryptotrading är en enkel väg till rikedom.

Överlevnadsbias inom fonder och kapitalförvaltning

Fondindustrin är också präglad av överlevnadsbias, särskilt när det gäller fonders prestationer:

• Fondrankingar: När vi tittar på fonder som har presterat bäst de senaste fem eller tio åren, ser vi bara de som fortfarande finns kvar. Fonder som har stängt på grund av dålig avkastning tas bort från databaserna, vilket gör att genomsnittlig avkastningen för fondkategorier verkar bättre än den egentligen är.
• Förvaltarens track record: En förvaltare som har lyckats slå marknaden flera år i rad kan framstå som en stjärna. Men detta ignorerar alla andra förvaltare som misslyckades och kanske lämnade branschen. Att bara fokusera på “överlevarna” kan leda till överdrivet förtroende för vissa förvaltare.
• Passiva vs aktiva fonder: Överlevnadsbias kan göra att aktiva fonder verkar mer attraktiva än de är, eftersom dåligt presterande fonder försvinner, medan passiva indexfonder ofta har en mer stabil avkastning över tid.

Konsekvenser av överlevnadsbias

Överlevnadsbias kan leda till flera negativa konsekvenser för investerare och traders:

• Överoptimism: Investerare kan underskatta riskerna med vissa investeringar och överskatta den förväntade avkastningen.
• Felaktiga strategier: Strategier som verkar lönsama baserat på historiska data kan misslyckas i verkligheten, eftersom de inte tar hänsyn till de som inte överlevde.
• Överexponering mot risk: Genom att tro att vissa sektorer eller marknader alltid är vinnare, kan investerare ta på sig för mycket risk, som t.ex. under teknikhubblan eller kryptoboomen.
• Förlust av pengar: I värsta fall kan överlevnadsbias leda till stora ekonomiska förluster, särskilt för oerfarna traders och investerare.

Hur kan man undvika överlevnadsbias?

Att undvika överlevnadsbias kräver medvetenhet och noggrann analys. Här är några praktiska tips:

1. Inkludera alla data: När du analyserar historiska prestationer, se till att inkludera företag, fonder eller traders som misslyckades eller försvann. Detta kan kräva mer omfattande forskning, men det ger en mer realistisk bild.
2. Var skeptisk till framgångshistorier: Framgångsberättelser i media eller på sociala medier är ofta missvisande. Fråga dig alltid: “Vad ser jag inte? Hur många misslyckades?”
3. Använd robusta datakällor: När du backtestar strategier, använd databaser som inkluderar företag som gått i konkurs eller fonder som stängts. Detta minskar risken för skeva resultat.
4. Diversifiera: Genom att sprida dina investeringar över olika tillgångsklasser och sektorer kan du minska påverkan från enskilda misslyckanden.
5. Lär dig om kognitiva bias: Överlevnadsbias är bara ett av många tankefel som påverkar investeringsbeslut. Genom att studera beteendeekonomi kan du bli bättre på att fatta rationella beslut.

Överlevnadsbias och den engelska termen Survivorship Bias

Överlevnadsbias, eller “survivorship bias” på engelska, är ett begrepp som används för att beskriva det tankefel som uppstår när vi endast fokuserar på de enheter – som företag, fonder eller individer – som har “överlevt” en viss process, medan vi ignorerar dem som misslyckats eller försvunnit. Termen “survivorship bias” kommer från engelskan och används ofta i internationella finans- och investeringssammanhang, men på svenska används översättningen “överlevnadsbias” för att beskriva samma fenomen. Genom att förstå både den svenska och engelska termen kan investerare bättre navigera i globala diskussioner om risker och beslutstagande.

Slutsatser

Överlevnadsbias är ett subtilt men farligt tankefel som kan påverka hur vi ser på trading, aktier och investeringar. Genom att fokusera på de som lyckats – och ignorera de som misslyckats – riskerar vi att dra fel slutsatser och fatta dåliga beslut. För att bli en bättre investerare eller trader är det viktigt att vara medveten om denna bias och aktivt arbeta för att inkludera alla relevanta data i sin analys. Genom att vara skeptisk och diversifierad kan du minska risken för att falla i fällan och öka dina chanser till långsiktig framgång.

Kom ihåg: Bakom varje framgångssaga finns ofta många osynliga misslyckanden. Genom att ta hänsyn till hela bilden kan du bättre rustad för att navigera den komplexa världen av investeringar.