Last Updated on 11 July, 2025 by Håkan Samuelsson
Vad är den Magiska Formeln? Den Magiska Formeln är en kvantitativ investeringsstrategi utvecklad av Joel Greenblatt, en amerikansk hedgefondsförvaltare, som syftar till att identifiera undervärderade aktier med hög lönsamhet för att slå börsindex. Genom att kombinera två nyckeltal – Earnings Yield och Return on Invested Capital (ROIC) – hjälper strategin investerare att hitta kvalitetsbolag till attraktiva priser. I den här artikeln utforskar vi hur strategin fungerar, dess fördelar och nackdelar, hur den kan tillämpas på Stockholmsbörsen och praktiska tips för att maximera avkastningen.
Sammanfattning
- Kvantitativ strategi
- Lågt värderade aktier
- Aktier med hög lönsamhet
- Ingen magi trots det häftiga namnet
- Enkel att följa
Vad är den Magiska Formeln och hur fungerar den?
Den Magiska Formeln, eller Magic Formula på engelska, är en enkel men kraftfull investeringsstrategi som utvecklades av Joel Greenblatt och presenterades i hans bästsäljande bok En liten bok som slår aktiemarknaden. Strategin bygger på kvantitativ analys för att identifiera aktier som är både lågt värderade och har hög avkastning på investerat kapital. Tanken är att hitta bolag som marknaden underskattar men som har starka fundamentala egenskaper, så kallade kvalitetsbolag.
Greenblatts strategi är inte magisk i bokstavlig mening, trots namnet. Istället är det en systematisk metod som tar bort känslomässiga beslut från investeringsprocessen. Genom att fokusera på två nyckeltal – Earnings Yield (EY) och Return on Invested Capital (ROIC) – rangordnar formeln aktier för att skapa en portfölj som historiskt har överpresterat index som S&P 500 och, enligt vissa tester, även Stockholmsbörsen.
Hur fungerar den Magiska Formeln i praktiken?
Den Magiska Formeln är uppbyggd kring en tydlig process som gör det enkelt för både nybörjare och erfarna investerare att följa. Strategin börjar med att filtrera aktier baserat på specifika kriterier och sedan ranka dem efter deras värdering och lönsamhet. Här är en översikt av hur processen fungerar:
- Börsvärde: Välj bolag med ett börsvärde över en viss nivå, exempelvis 50 miljoner USD (motsvarande cirka 460 miljoner SEK beroende på växelkurs). Detta inkluderar bolag på Stockholmsbörsens Mid Cap och Large Cap, samt vissa Small Cap-bolag.
- Uteslut finans- och allmännyttiga bolag: Banker, försäkringsbolag, fastighetsbolag och bolag inom el- eller vattenförsörjning exkluderas på grund av deras unika redovisningsmetoder eller statliga regleringar.
- Fokusera på lokala marknader: Ursprungligen designades strategin för amerikanska aktier, men tester visar att den fungerar väl även på nordiska börser som Stockholmsbörsen.
- Värdering av vinsten (Earnings Yield): Beräkna EY genom formeln EBIT/EV, där EBIT är rörelseresultatet och EV är företagets börsvärde plus nettoskuldsättning.
- Avkastning på investerat kapital (ROIC): Mät bolagets lönsamhet med ROIC, beräknat som EBIT dividerat med investerat kapital (anläggningstillgångar plus rörelsekapital).
- Rangordning: Sortera aktier efter EY och ROIC separat, ge poäng baserat på deras placering, och summera poängen för att skapa en slutgiltig ranking.
- Portföljkonstruktion: Bygg en portfölj med 20–30 topprankade aktier, köp dem gradvis under ett år och ombalansera årligen.
Efter att ha skapat listan köper du aktier gradvis, exempelvis 2–3 aktier per månad, för att sprida risken. Varje aktie behålls i cirka ett år innan den säljs, och en ny ranking görs inför varje köp för att säkerställa att du använder den senaste finansiella datan.
Vem är Joel Greenblatt och varför är hans strategi populär?
Joel Greenblatt är en amerikansk investerare och grundare av hedgefonden Gotham Capital, som under flera år levererade exceptionell avkastning. Hans bok, En liten bok som slår aktiemarknaden, blev en succé tack vare dess tillgängliga språk och konkreta råd. Greenblatts Magiska Formel blev populär eftersom den erbjuder en enkel, datadriven metod för att investera, vilket passar både småsparare och professionella investerare. Strategins popularitet förstärks av att den är lätt att förstå och implementera, även för de utan djup finansiell expertis.
Hur presterar den Magiska Formeln jämfört med börsindex?
Enligt Greenblatts forskning överträffade den Magiska Formeln S&P 500 i 96 % av fallen under en testperiod på drygt 20 år, med en genomsnittlig årlig avkastning på cirka 24 % jämfört med indexets 9,55 %. Detta är imponerande, men oberoende backtester har gett blandade resultat. På Stockholmsbörsen och andra nordiska marknader har strategin ofta presterat bättre än index, men inte alltid med samma överlägsna marginal som Greenblatt hävdar.
Viktigt att notera är att strategin kan underprestera vissa år, särskilt under perioder av hög volatilitet eller björnmarknader. Därför krävs en långsiktig tidshorisont, minst 3–5 år, för att maximera chanserna till god avkastning. Backtester på nordiska marknader visar att strategin ofta levererar en årlig avkastning på 10–15 %, vilket är konkurrenskraftigt jämfört med många aktivt förvaltade fonder.
Hur tillämpar man den Magiska Formeln på Stockholmsbörsen?
Att använda den Magiska Formeln på Stockholmsbörsen kräver vissa justeringar, eftersom marknaden är mindre och har färre bolag än den amerikanska. Här är en steg-för-steg-guide för att implementera strategin i Sverige:
Steg 1: Filtrera aktier efter börsvärde
Använd en plattform som Avanza eller Nordnet för att filtrera bolag med ett börsvärde över 460 miljoner SEK. Detta inkluderar de flesta bolag på Mid Cap och Large Cap, samt vissa på Small Cap och First North.
Steg 2: Uteslut finans- och allmännyttiga bolag
Ta bort banker, försäkringsbolag, fastighetsbolag och bolag inom energi- eller vattenförsörjning. Dessa sektorer har redovisningsmetoder eller regleringar som gör dem olämpliga för formeln.
Steg 3: Beräkna nyckeltal
Använd finansiella databaser som Börsdata för att hämta data om Earnings Yield (EBIT/EV) och ROIC. Börsdata är särskilt användbart för svenska investerare eftersom det erbjuder detaljerad information om nordiska bolag.
Steg 4: Rangordna och välj aktier
Skapa en lista i Excel eller liknande program. Sortera aktierna först efter EY (högst till lägst) och ge poäng (1 för högst, 2 för näst högst, osv.). Gör samma sak för ROIC. Summera poängen för varje aktie och sortera listan så att bolag med lägst totalpoäng hamnar högst.
Steg 5: Bygg och ombalansera portföljen
Köp 20–30 av de högst rankade aktierna, sprid ut köpen över året och behåll varje aktie i cirka ett år. Gör en ny ranking varje gång du köper nya aktier för att använda den senaste datan.
Fördelar med den Magiska Formeln
Den Magiska Formeln har flera fördelar som gör den attraktiv för investerare:
Enkelhet: Strategin är lätt att förstå och implementera, även för nybörjare. Den kräver minimal tid för analys eftersom den baseras på två tydliga nyckeltal.
Datadriven: Genom att använda kvantitativa mått eliminerar strategin känslomässiga beslut, vilket ofta är en fallgrop för investerare.
Riskspridning: Genom att investera i 20–30 aktier minskar du risken för stora förluster om ett enskilt bolag underpresterar.
Historisk prestation: Backtester visar att strategin ofta överträffar index, särskilt på lång sikt.
Anpassningsbar: Strategin fungerar på olika marknader, inklusive Stockholmsbörsen, vilket gör den relevant för svenska investerare.
Nackdelar och risker med den Magiska Formeln
Även om strategin är lovande har den vissa begränsningar:
Volatilitet: Portföljen kan uppleva betydande svängningar, särskilt under björnmarknader, eftersom strategin inte tar hänsyn till marknadstiming eller momentum.
Överdrivna förväntningar: Greenblatts påståenden om 24 % årlig avkastning är svåra att replikera i praktiken. Realistiska förväntningar ligger närmare 10–15 % per år.
Begränsad flexibilitet: Strategin är strikt kvantitativ och ignorerar kvalitativa faktorer som ledningens kvalitet eller branschtrender.
Tidsåtgång för småsparare: Att manuellt samla in och analysera data kan vara tidskrävande utan tillgång till rätt verktyg.
Kortfristiga underprestationer: Strategin kan underprestera index under enskilda år, vilket kräver tålamod och disciplin.
Hur kan du förbättra den Magiska Formeln?
För att maximera avkastningen kan du göra vissa justeringar i strategin, särskilt för den svenska marknaden:
Lägg till säsongsmönster: Vissa studier visar att aktier presterar bättre under vissa månader, exempelvis november till april. Genom att tajma köpen kan du potentiellt öka avkastningen.
Använd momentumfilter: Lägg till ett momentumfilter för att undvika aktier som faller kraftigt, vilket kan minska risken för stora förluster.
Justera börsvärdesgränsen: På Stockholmsbörsen kan det vara värt att inkludera mindre bolag från Small Cap eller First North, eftersom dessa ibland erbjuder högre tillväxtpotential.
Automatisera processen: Använd verktyg som Börsdata eller screener från Avanza/Nordnet för att snabbt samla in och sortera data, vilket sparar tid.
Praktiska tips för att komma igång med Magiska Formeln
För att lyckas med den Magiska Formeln krävs planering och disciplin. Här är några praktiska tips:
Använd rätt verktyg: Plattformar som Börsdata, Avanza eller Nordnet erbjuder data och screener som förenklar processen. Börsdata är särskilt användbart för att beräkna EY och ROIC.
Ha en långsiktig horisont: Strategin fungerar bäst över flera år. Förvänta dig inte omedelbara resultat och var beredd på svängningar.
Automatisera om möjligt: Om du har programmeringskunskaper kan du skapa ett skript för att automatiskt hämta och sortera data, vilket sparar tid.
Följ strategin strikt: Avvikelser, som att sälja aktier för tidigt eller basera beslut på känslor, kan minska avkastningen.
Övervaka skatter: I Sverige kan reavinstskatter påverka din avkastning. Använd ett investeringssparkonto (ISK) eller kapitalförsäkring för att minimera skatteeffekter.
Vanliga frågor om den Magiska Formeln
Kan nybörjare använda den Magiska Formeln?
Ja, strategin är utformad för att vara enkel och kräver ingen avancerad finansiell kunskap. Med rätt verktyg kan även nybörjare implementera den.
Fungerar den Magiska Formeln på alla marknader?
Strategin utvecklades för den amerikanska marknaden, men backtester visar att den fungerar väl på nordiska börser, inklusive Stockholmsbörsen.
Hur mycket tid krävs för att följa strategin?
Att skapa en initial lista kan ta några timmar, men med rätt verktyg kan processen automatiseras. Därefter krävs några timmar per år för ombalansering.
Är den Magiska Formeln riskfri?
Nej, ingen investeringsstrategi är riskfri. Portföljen kan underprestera index vissa år, och det finns alltid en risk för kapitalförlust.
Slutord: Är den Magiska Formeln rätt för dig?
Den Magiska Formeln är en kraftfull och enkel strategi för investerare som vill slå börsindex utan att lägga ner för mycket tid på analys. Genom att fokusera på undervärderade kvalitetsbolag och följa en systematisk process kan du öka dina chanser till god avkastning. Strategin är särskilt attraktiv för långsiktiga investerare som är villiga att acceptera kortsiktiga svängningar och har disciplinen att hålla fast vid planen.
För svenska investerare erbjuder Stockholmsbörsen tillräckligt många bolag för att tillämpa strategin effektivt, särskilt med verktyg som Börsdata. Genom att göra mindre justeringar, som att inkludera momentum eller säsongsmönster, kan du ytterligare förbättra resultaten. Om du är redo att investera tid i att lära dig processen och har tålamod att vänta på resultaten, kan den Magiska Formeln vara ett utmärkt tillskott till din investeringsstrategi.
Har du testat den Magiska Formeln eller funderar du på att börja? Dela gärna dina tankar eller kontakta oss för att lära dig mer om hur du kan optimera din investeringsportfölj!