Sortino Ratio, eller Sortino Kvot på svenska, är ett populärt prestandamått som används för att utvärdera en investerings riskjusterade avkastning. Det är särskilt användbart för investerare som vill förstå hur mycket avkastning de får i förhållande till den risk de tar – men med fokus på den nedsida risken. I den här artikeln går vi igenom vad Sortino Ratio är, hur den beräknas, varför den är viktig och hur den skiljer sig från andra mått som Sharpe Ratio. Vi kompletterar också med praktiska exempel och tips för att använda Sortino Kvot i dina investeringsbeslut.

Vad är Sortino Ratio?

Sortino Ratio är ett finansiellt mått som mäter avkastningen på en investering i förhållande till dess nedsida risk, det vill säga risken för förluster eller avkastning under en viss nivå. Till skillnad från andra mått, som Sharpe Ratio, fokuserar Sortino Kvot enbart på den volatilitet som uppstår när en tillgång minskar i värde. Detta gör det till ett mer raffinerat verktyg för investerare som är särskilt oroade över negativa svängningar i sina portföljer.

Måttet utvecklades av ekonomen Frank A. Sortino och är en vidareutveckling av Sharpe Ratio. Det används ofta av fondförvaltare, finansanalytiker och privata investerare för att jämföra prestanda mellan olika investeringar eller portföljer.

Hur fungerar Sortino Ratio?

Sortino Ratio bygger på konceptet att inte all volatilitet är dålig. Medan positiv volatilitet (d.v.s. när en investering stiger i värde) är önskvärd, är negativ volatilitet (när värdet sjunker) något investerare vill minimera. Sortino Kvot isolerar därför nedsida volatiliteten och relaterar den till avkastningen över en förutbestämd nivå, ofta kallad minsta acceptabla avkastning (MAR, Minimum Acceptable Return).

Den minsta acceptabla avkastningen kan variera beroende på investerarens mål. Till exempel kan det vara den riskfria räntan (t.ex. avkastningen på statsobligationer), en specifik avkastningsnivå (t.ex. 5 % per år) eller till och med noll (för att undvika förluster).

Sortino Ratio vs. Sharpe Ratio: Vad är skillnaden?

Sortino Ratio och Sharpe Ratio är båda mått på riskjusterad avkastning, men de skiljer sig åt i hur de hanterar risk:

• Sharpe Ratio: Mäter avkastning i förhållande till den totala volatiliteten (både upp- och nedsida). Detta innebär att även positiv volatilitet straffas, vilket kan ge en missvisande bild för investeringar med hög uppåtriktad potential.
• Sortino Ratio: Fokuserar enbart på nedsida risk, vilket gör det mer relevant för investerare som är mer oroade över förluster än över positiva svängningar.

För att illustrera skillnaden, tänk dig två fonder med samma genomsnittliga avkastning men olika volatilitet. Om Fond A har stora svängningar både uppåt och nedåt, medan Fond B bara har svängningar nedåt, kommer Fond A att se bättre ut enligt Sortino Ratio eftersom den inte straffas för sina positiva rörelser.

Hur beräknas Sortino Ratio?

Sortino Ratio beräknas med följande formel:

Sortino Ratio = (Portföljens avkastning – Minsta acceptabla avkastning) / Nedsida standardavvikelse

Låt oss bryta ner komponenterna:

• Portföljens avkastning: Den genomsnittliga avkastningen för investeringen över en given period (t.ex. årlig avkastning).
• Minsta acceptabla avkastning (MAR): Den tröskelavkastning som investeraren anser acceptabel. Detta kan vara riskfria räntan, inflationstakten eller en annan nivå.
• Nedsida standardavvikelse: Ett mått på volatiliteten för avkastningar som faller under MAR. Detta beräknas genom att endast ta hänsyn till negativa avvikelser från MAR.

Exempel: Antag att en portfölj har en årlig avkastning på 10 %, den riskfria räntan (MAR) är 2 %, och nedsida standardavvikelsen är 5 %. Sortino Ratio blir då:

(10 % – 2 %) / 5 % = 1,6

Ett högre Sortino Ratio indikerar en bättre riskjusterad avkastning, eftersom det innebär att portföljen genererar mer avkastning per enhet nedsida risk.

Varför är Sortino Ratio viktigt?

Sortino Ratio är ett kraftfullt verktyg av flera anledningar:

1. Fokus på nedsida risk: Genom att ignorera positiv volatilitet ger Sortino Ratio en mer realistisk bild av risken för förluster, vilket är särskilt viktigt för riskaverta investerare.
2. Anpassningsbarhet: Investerare kan själva definiera MAR, vilket gör måttet flexibelt för olika investeringsstrategier.
3. Jämförelse av investeringar: Sortino Ratio gör det enkelt att jämföra prestanda mellan fonder, aktier eller portföljer, även om de har olika riskprofiler.
4. Praktisk tillämpning: Fondförvaltare använder ofta Sortino Ratio för att visa hur väl de skyddar investerarnas kapital mot förluster.

När ska du använda Sortino Ratio?

Sortino Ratio är särskilt användbart i följande situationer:

• Riskaverta investerare: Om du är mer oroad över potentiella förluster än över att maximera avkastning, är Sortino Ratio ett bättre mått än Sharpe Ratio.
• Asymmetriska avkastningsprofiler: För investeringar med hög uppåtriktad potential men begränsad nedsida (t.ex. vissa hedgefonder eller optioner), ger Sortino Ratio en mer rättvis bedömning.
• Jämförelse av fonder: När du jämför två fonder med liknande avkastning men olika riskprofiler, kan Sortino Ratio hjälpa dig identifiera vilken som har bättre kontroll över nedsida risk.

Begränsningar med Sortino Ratio

Även om Sortino Ratio är ett kraftfullt mått har det vissa begränsningar:

• Beror på MAR: Valet av minsta acceptabla avkastning kan vara subjektivt och påverkar resultatet avsevärt.
• Historiska data: Som med många finansiella mått baseras Sortino Ratio på historisk avkastning, vilket inte garanterar framtida resultat.
• Komplex beräkning: Att beräkna nedsida standardavvikelse kräver mer data och analys än total standardavvikelse, vilket kan göra det svårare för nybörjare.
• Ignorerar uppåtriktad volatilitet: Vissa investerare kanske vill ta hänsyn till både upp- och nedsida risk för en mer helhetsbaserad analys.

Praktiskt exempel: Använda Sortino Ratio för att jämföra två fonder

Låt oss titta på ett hypotetiskt exempel för att visa hur Sortino Ratio kan användas:

Fond A: Genomsnittlig avkastning = 12 %, nedsida standardavvikelse = 6 %, MAR = 3 %

Fond B: Genomsnittlig avkastning = 10 %, nedsida standardavvikelse = 4 %, MAR = 3 %

Beräkning:

• Fond A: (12 % – 3 %) / 6 % = 1,5
• Fond B: (10 % – 3 %) / 4 % = 1,75

Även om Fond A har högre avkastning, har Fond B ett högre Sortino Ratio, vilket indikerar att den erbjuder bättre avkastning per enhet nedsida risk. För en riskavert investerare kan Fond B vara det bättre valet.

Sortino Ratio i jämförelse med andra avkastningsmått

Det finns flera andra mått för riskjusterad avkastning som används inom finans. Här är en snabb jämförelse:

• Jensens Alfa: Mäter en portföljs överavkastning jämfört med en förväntad avkastning baserad på marknadens risk.
• Treynors Kvot: Liknar Sharpe Ratio men använder beta (marknadsrisk) istället för total volatilitet.
• Rina Index: Ett mindre vanligt mått som fokuserar på perioder med positiv avkastning.
• Profit Factor: Används ofta inom trading för att mäta vinster i förhållande till förluster.
• K-Ratio: Utvärderar konsistensen i en investerings avkastning över tid.

För en djupare förståelse av dessa mått, kolla in vår ekonomiska ordlista.

Tips för att använda Sortino Ratio effektivt

För att maximera värdet av Sortino Ratio, överväg följande:

1. Välj en realistisk MAR: Anpassa den minsta acceptabla avkastningen till din investeringsstrategi och risktolerans.
2. Kombinera med andra mått: Använd Sortino Ratio tillsammans med Sharpe Ratio, Jensens Alfa eller andra mått för en mer heltäckande analys.
3. Analysera över olika tidsperioder: Testa Sortino Ratio över korta och långa tidsramar för att få en bättre bild av prestanda.
4. Använd verktyg: Många investeringsplattformar och analysverktyg, som Morningstar eller Excel, kan beräkna Sortino Ratio automatiskt.

Slutsats

Sortino Ratio är ett ovärderligt verktyg för investerare som vill mäta riskjusterad avkastning med fokus på nedsida risk. Genom att isolera negativa svängningar i en investerings prestanda ger det en mer nyanserad bild än traditionella mått som Sharpe Ratio. Oavsett om du är en professionell fondförvaltare eller en privatperson som bygger din portfölj, kan Sortino Kvot hjälpa dig fatta bättre och mer informerade beslut.

Vanliga frågor (FAQ)

Vad är skillnaden mellan Sortino Ratio och Sharpe Ratio?

Sortino Ratio fokuserar enbart på nedsida risk, medan Sharpe Ratio tar hänsyn till både upp- och nedsida volatilitet.

Hur väljer jag minsta acceptabla avkastning (MAR)?

MAR kan baseras på den riskfria räntan, inflationen eller dina personliga avkastningsmål.

Är Sortino Ratio bättre än andra mått?

Det beror på dina behov. Sortino Ratio är idealiskt för att analysera nedsida risk, men det bör användas tillsammans med andra mått för en helhetsbild.